01eVTOL 整机和主机厂是目前最热的一条线。

万丰奥威 2025 年的营收 159.87 亿元，微降了 1.70%，但是归母净利润 达到了9.87 亿元，涨了 51.11%。其中汽车金属轻量化零件贡献了 132.41 亿元，通航飞机制造贡献了 27.46 亿元。它收购了德国 Volocopter 的核心资产，2025 年 11 月 VoloXpro 先锋机型拿到了华东管理局的特许飞行证，在适航和商用又往前走了一步。

不过 2026 年一季度的营收和净利润分别掉了 3.04% 和 11.64%，说明 eVTOL 真正赚钱前的投入阵痛还没结束。万丰的牌面在于既有成熟通航业务供血，又有 eVTOL 讲未来的空间，但是这两个如何能结合在一起，还得再等等看。

中直股份 2025 年的营收是 290.86 亿元，降了 2.28%，归母净利润 6.52 亿元，涨了 17.27%。它是航空工业旗下的直升机龙头，军用直升机市占率大约七成，在这块的基本盘非常稳。低空这头的布局主要是在智能电动飞行器的飞控和民用直升机场景。中直的状态是"下面有军工托底，上面有低空给想象"，进可攻退可守。

宗申动力 2025 年成绩单很漂亮，营收 123.96 亿元，涨了 18.55%，归母净利润 6.66 亿元，涨了 44.25%。通用机械部分守住了老本行，然后在航空动力订单方面做出了大突破。植保无人机发电机累计销售10 万台，200HP 以下航空活塞发动机市占率超过 40%。宗申的扎实之处在于，它的动力系统已经在无人机上有真实装机量，不是只有个概念。

亿航智能在美国上市，是 eVTOL 龙头。2025 年全年收入约 5.1 亿元人民币，涨 11.7%，创了历史新高。第四季度交付 100 架 eVTOL，其中 EH216 系列 95 架、VT35 五架，当季收入约 2.44 亿元，第一次季度盈利，GAAP 净利润 1050 万元。可全年是有2.31 亿元的亏损，和 2024 年差不多。

EH216-S 拿了全球首张载人 eVTOL 型号合格证、生产许可证，两家运营商也拿了商业运营合格证，合肥、广州的低空观光航线已经开始卖票。亿航处在"从 0 到 1"的突破完成、正往规模爬坡的路上，交付量在放大，费用也同步在涨，但是要达到全年扭亏估计还得再熬一两年。

02工业无人机这条线

2025 年最抢眼的是纵横股份，营收涨 30.94%，从上年的亏变成赚 1068 万元，毛利率提了 7.71 个百分点到 49.91%。2026 年一季度营收继续涨了 34.34%，亏损收窄 34.26%。纵横说明的事情其实很明白，在工业无人机这个行业里，能把解决方案和赚钱模式做完整的公司才有矛头的机会，光卖硬件只会越来越难受。

航天电子在2025 年掉得很狠，营收降了 2.59%，净利暴跌了 58.58%，主要是减值损失增加，加上上年有处置股权赚的 2.08 亿元非经常性收益，基数高。剔掉这些因素后，主要还是主营业务承压，不过 2026 年一季度营收涨了 8.37%、净利涨了 5.25%，有稳住的迹象。

03飞控航电这层

中航机载、航天电子、雷科防务是主要标的，壁垒高，但它们的业绩节奏被军工采购周期拽着走，波动大，短线不建议，更适合当中长期仓位。

动力系统是上游确定性相对较高的一段。

卧龙电驱 2025 年上半年归母净利润涨 36.76%，和沃飞长空合资搞了浙江龙飞电驱，专给 750 公斤到 5700 公斤的适航航空器做电推进。

宁德时代凝聚态电池能量密度 500Wh/kg，已经和多家 eVTOL 公司在谈。汇川技术在电机控制也有布局。这层的逻辑很清楚，不管哪家的整机胜出，电机和电池都绕不开，就是典型的铲子生意。

04基础设施和空管是眼下业绩普遍难看、但长期最值得看好的一块。

莱斯信息 2025 年营收 12.74 亿元，降了 20.89%，归母净利润 0.55 亿元，降了 57.18%。民航空管方面的业务还算稳，营收 6.46 亿元，涨 3.15%，但是在城市道路交通管理那块大掉，降 了61.08%。好在低空领域进展不错，"天牧"系列撑起了全国十余座重点城市低空建设，还发布了国内首套航空运输大模型，深度参与了国家、省、市三级低空飞行管理和服务保障。

四川九洲、中科星图、深城交和它的情况类似，2025 年业绩各有压力，但都在往低空基建上加大投入。投这类公司，短期看政策招标的节奏，长期看各地会在低空基建上砸多少钱。

05看向全球市场

目前美国在 eVTOL 和适航认证体系上占先，Joby、Archer 是旗手。中国的强项是完整的无人机产业链、制造能力和政策密度，大疆、亿航、万丰是代表。欧洲有 Airbus 压阵，航空底子厚。

值得盯的变化是车企跨界，小鹏汇天分体式飞行汽车"陆地航母"计划年内交付，广汽高域首台飞行汽车 GOVY AirCab 已下线，长安打算 2028 年量产飞行汽车，吉利旗下的沃飞长空在冲 A 股"低空经济第一股"。车企的进场会催熟整条供应链、压低成本，对整个行业来说其实是好事。

06在公司选择上，可以分成三类。

第一类是已经赚到了可观利润、模式相对清楚的，例如万丰奥威有通航业务供血、宗申动力航空的动力订单在放量、卧龙电驱的电机稳健加低空新极、纵横股份工业无人机已经跑通。这些自己能赚钱的公司，适合当核心仓，缺点是有些公司的估值已经不便宜了，预期打得有些过很满。

第二类是还在转型或困境里，莱斯信息的低空基建逻辑很好，但短期业绩差；中直股份有军工托底但低空的贡献还比较少；亿航的交付涨得很快，却还没全年盈利。这些公司风险高，拐点一旦确认弹性也大。

第三类则是纯蹭概念的，很多公司只是挂了个低空经济的名，业务关联极低，收入贡献几乎可以忽略，这部分是最得小心的，千万别为故事付钱。

07风险部分

政策监管方面，大的框架已经定下来，但是具体空域怎么放、适航认证快不快、各地de 方案是否能落实，都还有变数。

技术商业化这头，eVTOL 的安全、续航、噪音都得在真实运营里继续验证，随便一次安全事故都可能让全行业的审批往后退。

竞争格局部分，eVTOL 玩家正在快速变多，往后的价格战和产能过剩大概率会发生。

基建进度这头，起降点、通信、空管没铺够，再好的飞机也飞不出来。

国际方面，欧美在抓紧定 eVTOL 适航标准，有可能立起技术和法律壁垒。

2026 年被业内普遍当成低空经济从"概念验证"跨向"规模化商用"的关键年。更多的 eVTOL 完成取证量产、各地基建加速、场景从试点转常态。

能走到最后的，一定是那些卡住产业链要害、技术能落成收费产品、业绩兑现能跟上估值预期的公司。

来源：大霞漫谈 百家号